Valuasi IPO EMAS Saingi BRMS, PSAB Jauh Tertinggal

JAKARTA, TRENASIA.ID – PT Merdeka Gold Resources Tbk (EMAS), anak usaha PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA), tengah mempersiapkan aksi penawaran umum perdana saham atau initial public offering (IPO) di Bursa Efek Indonesia (BEI). Proses bookbuilding berlangsung pada 8–10 September 2025, dilanjutkan masa penawaran umum pada 17–19 September 2025, dan pencatatan saham di BEI dijadwalkan pada 23 September 2025.

Dalam aksi korporasi ini, EMAS menunjuk Trimegah Sekuritas, Indo Premier Sekuritas, dan Sinarmas Sekuritas sebagai penjamin emisi efek. Perseroan menargetkan dana segar sebesar Rp2,91 triliun hingga Rp4,88 triliun.

Manajemen menyebutkan, mayoritas dana hasil IPO akan digunakan untuk melunasi utang kepada induk usaha sekaligus memperkuat modal kerja, khususnya untuk pengembangan tambang emas Pani di Gorontalo, Sulawesi. Tambang tersebut menjadi aset utama IPO EMAS dengan cadangan lebih dari 7 juta ons emas, yang diklaim sebagai salah satu terbesar di Asia Tenggara. Saat mencapai puncak produksi, tambang ini berpotensi menghasilkan hingga 500 ribu ons emas per tahun, dengan umur operasional hingga 2041.

Perbandingan Valuasi EMAS dengan BRMS dan PSAB

Mengutip riset tim analis Bareksa, Kamis 11 September, berikut perbandingan valuasinya dengan emiten tambang emas lain yakni PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) dan PT J Resources Asia Pasifik Tbk (PSAB). Selengkapnya dalam tabel berikut:

Sumber: EMAS, BRMS, PSAB diolah Tim Analis Bareksa

Menurut Tim Analis Bareksa, dalam menghitung valuasi perusahaan tambang emas, terdapat dua rasio utama yang biasa digunakan investor. Pertama, EV/Reserves, yaitu rasio yang menggambarkan nilai perusahaan berdasarkan cadangan emas terbukti dan siap ditambang. Rasio ini dinilai lebih konservatif dan cenderung rendah risiko. Kedua, EV/Resources, yang membandingkan nilai perusahaan dengan total sumber daya mineral, termasuk yang masih bersifat spekulatif. Karena cakupannya lebih luas, rasio ini mencerminkan potensi jangka panjang meski dengan tingkat risiko lebih tinggi.

Berdasarkan simulasi harga penawaran saham, valuasi PT Merdeka Gold Resources Tbk (EMAS) menunjukkan variasi yang signifikan. Pada level harga tertinggi Rp3.020 per saham, valuasi EMAS mencapai EV/Resources Rp7,08 juta per ons dan EV/Reserves Rp26,07 juta per ons. Jika menggunakan asumsi harga tengah Rp2.410, valuasinya menurun menjadi EV/Resources Rp5,77 juta per ons dan EV/Reserves Rp21,26 juta per ons.

Sementara itu, pada skenario harga terendah Rp1.800 per saham, valuasi EMAS tercatat di EV/Resources Rp4,46 juta per ons dan EV/Reserves Rp16,45 juta per ons. Angka-angka ini memberikan gambaran seberapa besar potensi dan risiko yang dihadapi investor, bergantung pada harga saham yang terbentuk saat IPO berlangsung.

Sebagai pembanding, valuasi PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) tercatat pada EV/Resources Rp7,07 juta per ons dan EV/Reserves Rp15,31 juta per ons. Adapun PT J Resources Asia Pasifik Tbk (PSAB) berada di EV/Resources Rp3,32 juta per ons dan EV/Reserves Rp7,88 juta per ons.

Dari hasil perbandingan, jika menggunakan harga penawaran Rp3.020, valuasi EV/Resources EMAS setara dengan BRMS, namun lebih dari dua kali lipat di atas PSAB. Pada harga tengah Rp2.410, valuasi EMAS tercatat 18,4% lebih rendah dibanding BRMS, tetapi masih 73,7% lebih tinggi dari PSAB. Sementara itu, di level terendah Rp1.800, valuasi EMAS 36,9% lebih rendah dari BRMS, namun tetap 34,3% di atas PSAB.

Untuk EV/Reserves, dengan harga Rp3.020, valuasi EMAS 70% lebih tinggi dari BRMS dan 231% di atas PSAB. Pada harga Rp2.410, selisih valuasi EMAS mencapai 38,8% lebih tinggi dari BRMS dan 170% di atas PSAB. Sedangkan di level Rp1.800, valuasi EMAS masih 7,45% lebih tinggi dari BRMS dan 109% di atas PSAB.

Sebagai catatan, pada perdagangan sesi I tanggal 10 September 2025, saham BRMS diperdagangkan di level Rp494, sementara PSAB di Rp535.