Emas Pegadaian Kian Raksasa, Sudah Saatnya Spin-off?

JAKARTA, TRENASIA.ID - Ada satu bisnis di dalam tubuh Pegadaian yang tumbuhnya melampaui induknya sendiri, yaitu ekosistem emas.

Di tengah hiruk-pikuk pasar keuangan 2025, PT Pegadaian membukukan laba bersih sebesar Rp8,34 triliun, tumbuh eksponensial 42,6% dibandingkan tahun sebelumnya sebesar Rp5,85 triliun.

Angka itu memang impresif, tapi yang lebih menarik perhatian analis adalah mesin pertumbuhan di baliknya yakni Bank Emas.

Angka yang Bikin Melongo

Transformasi Pegadaian dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan pergeseran penting, dari bisnis gadai konvensional menuju ekosistem layanan emas yang lebih luas dan modern.

Jika dulu gadai menjadi tulang punggung utama, kini segmen bullion dan produk turunan emas justru menjadi mesin pertumbuhan baru yang semakin dominan.

Dari sisi angka, skala bisnis emas Pegadaian sudah tidak bisa dianggap kecil. Dengan total kelolaan puluhan ton dan jutaan nasabah, perusahaan ini pada dasarnya sedang membangun “bank emas” versi Indonesia, sebuah ekosistem yang menggabungkan investasi, pembiayaan, dan penyimpanan dalam satu rantai layanan.

Skala bisnis emas Pegadaian

Total transaksi kelolaan Bank Emas (2025):
- 33,7 ton emas
Rincian produk:
- Tabungan Emas: 17,1 ton
- Deposito Emas: 2,18 ton
- Cicil Emas: 10,3 ton
- Titipan & pinjaman modal kerja emas: terus tumbuh
Estimasi nilai aset:
- Harga rata-rata: ± Rp1,6 juta/gram
- Total nilai: ± Rp54 triliun (hanya dari segmen ini)

Ekosistem emas yang lebih besar

Total kelolaan emas Pegadaian:
- >130 ton (termasuk agunan gadai)
Jumlah nasabah:
- >20 juta orang
Skala ini:
- Hampir setara populasi gabungan Jakarta dan Bekasi

Struktur bisnis: yang besar vs yang tumbuh

Bisnis gadai:
- Masih mendominasi ±90%
- Ditopang jaringan:
  - >4.000 outlet fisik di seluruh Indonesia
Bisnis non-gadai (bullion & produk emas):
- Baru ±10%
- Tapi:
  - Pertumbuhan paling agresif
  - Menjadi fokus ekspansi ke depan

Produk bullion yang sudah berjalan

Deposito emas
Tabungan emas
Titipan emas
Pinjaman modal kerja berbasis emas
Seluruh target produk ini sudah terealisasi dan aktif digunakan

Strategi pertumbuhan ke depan

Ekspansi nasabah
- Akuisisi pengguna baru
- Peningkatan penetrasi produk ke nasabah existing
Digitalisasi layanan
- Melalui aplikasi TRING!
- Akses real-time untuk semua produk
- Menjangkau semua segmen:
  - Baby boomer
  - Milenial
  - Gen Z

Pegadaian masih berdiri di atas fondasi lama gadai yang stabil dan besar. Namun arah pertumbuhan jelas bergeser ke layanan emas yang lebih modern, terintegrasi, dan digital. Jika tren ini berlanjut, Pegadaian bukan hanya lembaga gadai, tapi berpotensi menjadi pemain utama dalam ekosistem investasi emas nasional.

Langkah Berani, Bentuk Asosiasi Bullion Nasional

Bukan hanya soal jualan emas ke nasabah retail. Pegadaian sekarang bermain di level yang jauh lebih besar.

Direktur Utama PT Pegadaian, Damar Latri Setiawan, mengungkapkan jika perseroan sedang memimpin pembentukan asosiasi bullion Indonesia yang dijadwalkan meluncur pada Juni 2026 sebagai bagian dari upaya memperkuat posisi Indonesia dalam rantai industri emas global.

“Kami berkomitmen untuk membentuk lembaga ataupun asosiasi Indonesia Bullion Market Association dan insyaallah nanti bulan Juni kita bisa sahkan dan kita bisa resmikan,” ujar Damar di Jakarta, dikutip dari Antara Rabu, 29 April 2026.

Ambisi diatas bukan langkah kecil, asosiasi bullion nasional berarti Pegadaian sedang memposisikan diri bukan sekadar sebagai retailer emas, tapi sebagai arsitek ekosistem emas Indonesia.

Layak Spin-Off? Ini Kalkulasinya

Pertanyaan soal spin-off bisnis emas Pegadaian mulai masuk akal karena skalanya sudah jauh melampaui sekadar lini pendukung. Dengan puluhan ton kelolaan, jutaan nasabah, dan ekosistem produk yang semakin lengkap, bisnis ini mulai terlihat seperti “perusahaan di dalam perusahaan”.

Dalam logika pasar modal, entitas seperti ini sering kali punya valuasi lebih optimal jika berdiri sendiri, baik melalui anak usaha terpisah maupun IPO.

Namun, keputusan spin-off tidak hanya soal ukuran, tapi juga kesiapan operasional, regulasi, dan daya tarik pasar. Dalam konteks Pegadaian, ada sejumlah faktor yang membuat argumen pemisahan bisnis emas cukup kuat.

Argumen pro spin-off

1. Basis nasabah besar dan loyal, 20 juta nasabah emas

Memiliki histori transaksi, termasuk digital
Nilai data dan engagement:
- Bisa dimonetisasi lintas produk
- Setara atau bahkan melampaui banyak fintech publik

2. Momentum harga emas global

Harga emas cenderung naik dalam jangka panjang
Di tengah ketidakpastian geopolitik:
- Emas menjadi safe haven asset
Dampaknya:
- Meningkatkan minat investasi masyarakat
- Mendorong pertumbuhan volume transaksi

3. Dukungan regulasi semakin kuat

Terbitnya Fatwa DSN-MUI No.166 Tahun 2026
Dampak regulasi:
- Memberi kepastian hukum untuk produk bullion syariah
- Meningkatkan kepercayaan publik
Membuka pasar baru:
- Segmen masyarakat yang sensitif terhadap aspek halal

4. Fondasi keuangan induk yang sehat

ROA: 6,7%
ROE: 21,73%
NPL:
- Turun dari 0,63% (2024) → 0,38% (2025)
Artinya:
- Induk dalam kondisi kuat
- Siap “melepas” unit bisnis ke struktur yang lebih mandiri

Implikasi jika spin-off terjadi

Valuasi bisnis emas bisa lebih transparan
Investor bisa menilai unit bullion secara terpisah
Fleksibilitas:
- Lebih mudah ekspansi
- Akses pendanaan baru (IPO, strategic investor)

Yang Perlu Diingat

Spin-off bukan tanpa risiko:
- Perlu kesiapan sistem, manajemen, dan tata kelola
- Harus memastikan sinergi dengan bisnis gadai tidak hilang
Timing pasar juga krusial:
- Momentum harga emas dan kondisi pasar modal harus mendukung

Bisnis emas Pegadaian sudah cukup besar untuk dipertimbangkan berdiri sendiri. Dengan basis nasabah kuat, dukungan regulasi, dan momentum pasar yang positif, peluang spin-off terbuka lebar.

Namun keputusan akhirnya tetap bergantung pada kesiapan internal dan strategi jangka panjang perusahaan dalam memaksimalkan nilai dari ekosistem emas yang sedang dibangun.